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  12月21日,发布了最新的LPR(贷款市场报价利率)报价。1年期LPR为3.85%,5年期以上LPR为4.65%。两种报价均连续八个月保持不变。

  实际上,市场已经预期LPR将在本月“停顿”。毕竟,作为本月LPR报价基础的MLF(中期贷款工具)投标率没有改变。至于LPR连续八个月保持不变的原因,接受采访的业内人士认为,最重要的是宏观经济自第二季度以来经历了“ V”形逆转,货币政策 已进入观察期。

  同时,为了保持合理和充足的流动性,中央银行最近在公开市场上经常进行操作。12月21日,它重新开始了14天的逆回购操作。 中标利率为2.35%,与上年持平,经营规模为1000亿元。此外,还有7天的逆回购操作100亿元,因此当天实现了900亿元的净投资。

  为什么LPR保持不变?

  自5月以来,LPR报价已连续8个月保持不变。相比之下,政策利率和LPR之间的当前利率差异为:7天逆回购(2.20%)+75BP(基点)=1年期MLF(2.95%),1年期MLF(2.95%)+90BP=1年期LPR(3.85%),1年期LPR(3.85%)+80BP=5年期以上LPR(4.65%)。

  东吴证券首席分析师李勇告诉记者,本月LPR报价与预期持平。12月15日,中国人民银行启动了为期一年的9500亿元人民币MLF操作,中标利率为2.95%,与上年同期持平。由于LPR是通过在MLF上加点而形成的,因此MLF的调整直接链接到LPR,因此该LPR报价保持预期不变。

  实际上,从去年9月开始,一年期LPR报价和一年期MLF投标率总是同时进行调整,两者之间的利率差固定为90BP。

  东方金城首席宏观分析师王青表示,归根结底,LPR报价已连续八个月保持不变,这主要是因为自第二季度以来宏观经济出现“ V”形反转,逆周期调整措施不再超重,并且货币政策已逐步回归。

  报价行加点没有足够的动力。一方面,以DR007为代表的近期短期市场利率(银行与存款之间的7天质押式回购利率)基本上围绕短期政策利率波动。但是,中期市场利率,例如银行间存单的发行率仍然很高,这在一定程度上有所抵消。负债成本下降的影响,例如银行结构性存款和大量存款证明。最近,银行资金的平均边际成本几乎没有出现明显下降,而且报价银行没有足够的动力降低12月1年LPR的报价。

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