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  穆迪投资者服务公司近日发布报告称,股票质押贷款强劲增长对于中国证券公司(券商)而言具有负面信用影响,因为与其他类型的证券支持贷款相比,股票质押贷款的流动性、市场和执行风险较高。

  穆迪助理副总裁、分析师孔祥安表示,尽管贷款机构已采取各项措施应对相关风险,特别是在遭遇危机时,质押股票有可能流动性不足,因而对于券商而言风险仍然较大。而大股东及高管股票减持新规、股市回调令股票质押贷款的抵押品缓冲减少等近期监管与市场动态使此类风险进一步放大。

  在股票质押贷款交易中,上市公司股东将其所持股票进行质押,以此从金融机构获得贷款。通常此类过桥贷款用于支持其业务扩张及融资活动。此类贷款与更为常见的证券融资,如股票融资有所区别,因为后者主要向零售和机构借款人提供流动性以进行融资融券交易。截至2016年底,19家A股上市券商的股票质押贷款总额约3600亿元,占其总资产规模的9%,而2013年底其股票质押贷款规模仅为440亿元(占总资产的3%)。

  但穆迪报告指出,与其他证券支持借贷,如融资融券相比,股票质押贷款的固有风险更高。相关风险因素包括贷款期限较长、质押物流动性弱且平均贷款规模较大。此外,股票质押贷款的借款人通常为中小型上市企业的股东,此类企业的其他融资渠道有限。虽然证券公司通常会设置160%的抵押品覆盖率警戒线和140%的强制平仓线,从而要求借款人在达到上述比率时追加保证金或直接触发此类贷款的平仓,但穆迪认为此类风险缓解措施能够提供的保护事实上有限,因为相关股票可能缺少流动性。近期股市回调亦可能导致某些股票质押贷款的抵押品覆盖率低于警戒线和强劲平仓线。

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